投资应理性，但由于人的情绪和认知存在偏差，投资者决策过程往往会受到影响，作出非理性的投资决定。面对当前波动较大且前景不明朗的环球市况，投资者更应当避免受到不理性情绪的影响。因此，本期专栏将特别讨论常见的五大“投资心魔”，以及投资者应当如何避免让这些情绪影响自己的投资回报。

    有效市场假设理论认为，金融市场能有效地受资讯驱动，因此，在市场上交易的股票、债券及物业等资产，价格已反映所有可知的资讯，并会及时变动以反映最新资讯。但股市经常出现一些未能反映股票合理价值的股价，而这正是由人的情绪和认知偏差所导致。

    根据行为金融学理论，投资者最常出现五种“投资心魔”。其中最著名的是羊群心态。所谓羊群心态，意思是在一群羊当中，只要有一只向前走，后面的羊就会跟着向前走，哪怕前面是刀山火海，羊群也会一直跟上。正是在羊群心态的推动下，大多数投资者会在同一时间做出同样的投资动作，结果往往就是追涨杀跌。

    羊群心态通常表现在两个方面。一方面，当股市持续上涨时，投资者便会变得越发贪婪。举例来说，2007年10月，香港恒生指数飙升至30000点高位，但投资者仍勇于买入，当月平均每日的成交量高达1654亿港元。之后不久，恒生指数见顶并大幅回落。

    另一方面，当股市持续下跌时，人们越发恐惧。还是以恒生指数为例，2009年3月时恒指曾跌至低位，但大部分投资者却因为恐惧而不敢买入股票。当月平均每日的交易量只有472亿港元，随后没多久，恒生指数就回升至22000点上方。

    股神巴菲特有这样一句名言：“在别人贪婪时要恐惧，在别人恐惧时就要贪婪。”不过，能成为巴菲特的人毕竟不多，贪婪和恐惧是最基本的人性，很多时候投资者会不由自主地受这两种情绪左右，作出不理性的投资决定。而且在大部分时间，投资者都恐惧多于贪婪，这就能解释为何跌市总比升市快，幅度也更大。

    除羊群心态以外，投资者常见非理性情绪还包括：回避损失，即人们倾向回避有形损失，这种想法往往导致投资者放弃潜在利润；锚定现象，即倾向根据不直接相关的资讯做出重要的投资决定；赌徒谬误，即人们相信在随机事件发生之后，再度发生同样事件的机会将会降低；自利倾向，即将失败归因于不能控制的外在因素，并寻找可支持自己观点的证据以继续坚持己见。

    散户投资者很难完全摆脱上述五种“投资心魔”，尤其是在较为陌生的海外市场中，更难以时刻保持“众人皆醉我独醒”的状态。因此，投资者不妨考虑选择代客境外理财产品，由专业的国际投资机构来为自己打理海外投资组合，从而避免非理性情绪影响投资回报。